今天给大家分享一个2024的稳定币报告，研究稳定币其实是非常好的观测市场的一个方面，然后给大家来解读下。 

第一页没啥好说的，稳定币的类型和种类我们之前说了很多(币安亲儿子去中心化稳定币项目-Lista DAO数据分析，大饼DEFI专场-金融平台SOV&稳定币MOC潜力分析，币安50期挖矿-稳定币项目ENA项目分析&币价预估，RWA赛道2项目分析-稳定币（RSR）+私人固收（MPL），下波牛市百倍币系列-分数算法稳定币Frax)，但是这里有个重要的是，提到了2个币种，它说OHM 和 RAI 等协议已经尝试了新的自由浮动稳定币模型，这些稳定币作为完全支持的储备资产运作（100%抵押），而不与任何法币挂钩。后面我们回来研究下这两个项目。 

这里说了稳定币的几种类型，有法定背书的稳定币，加密背书的稳定币，算法稳定币。 

目前主流的tether的mint需要手续费，而usdc不需要，然后在赎回的费用上tether，usdc和dai都需要费用，而其他中心化的稳定币是没有这个费用的，所以也是抢占市场的一种方法，但是去中心化的稳定币都是有这个费用的。 

USDE的稳定币新设计

这是由Arthur Hayes在Terra崩溃后提出并倡导的一个收益型稳定币设计，他最终为Ethena团队提供资金以实现这一愿景。由于该头寸是Delta中性的，收益通过以下方式产生：

- 来自原生协议质押的奖励（抵押等额的BTC/ETH资产）

- 空头头寸的资金费用（把抵押的资产借给空头）

后者之所以可行，是因为BTC和ETH永续合约的历史资金费率通常偏向正值，即几乎总是多头比空头更多，多头支付空头资金费用以保持合约开放。此设计去除了对法币工具（如美元存款、国库券）的依赖，但并非完全链上或去中心化——空头头寸由项目团队在流动性最强的中心化永续合约交易所开立和管理。

空头头寸是USDe固有风险的主要来源。自推出以来，Ethena的USDe市值已飙升至30亿美元，成为第四大稳定币。其他项目，如Elixir和Superstate，也开始采用这一设计。 

Curve&AAVE 在尝试新型的CDP稳定币

虽然这些协议的核心抵押债仓 (cDP) 机制类似，即用户通过抵押资产来“借入”稳定币，但每个协议在不同领域都有自己的创新，包括：

- 更广泛的抵押品类型：用户可以在Aave V3以太坊市场上使用任何资产来铸造GHO，crvUSD也支持其自己的BTC和ETH抵押品范围。Dai还尝试了新型抵押品，如现实世界资产 (RWA)。

- 部分清算：这三个协议现在都为借款人提供某种形式的部分清算，crvUSD拥有最有趣的机制，没有固定的清算价格，而是通过自动做市商 (AMM) 进行逐步清算。

- 新的锚定稳定机制：虽然这三个协议都有类似的锚定稳定模块 (PsM) 和与其他稳定币的1:1兑换池来维持锚定，Dai和GHO还通过质押机制提供收益，激励用户持有。

- 折扣借款利率：在安全模块中质押$AAVE的用户可以享受GHO借款利率折扣。

尽管有这些创新，crvUSD和GHO在市值和交易量份额方面仍远远落后于其竞争对手。然而，去中心化稳定币仍然是与中心化稳定币形成对比的重要创新。

尽管其他竞争对手不断涌现，MakerDAO并没有止步不前，目前正在实施由创始人Rune Christensen提出的“终局计划”（Endgame Plan）。

“终局计划”中提出的变革包括：

- 通过子DAO重组DAO架构，以提高效率

- 引入新的代币经济学，包括发行新的治理代币和稳定币，分别为SKY和UsDs

- 重塑品牌为Sky Protocol 

目前稳定币的总量是1600亿，但是还是低于21年的峰值1800亿的，总体上来说，从23年开始还是呈现一个上涨的状态。 

商品支持的稳定币在增长状态，特别是黄金铆钉的比如XAUT和PAXG目前占据了市场78&的市场份额，因为今年黄金增长的很猛。 

这个表明稳定比占据市场的份额和牛市是成比例的，越是在大牛市，稳定比的占比就越高，比如在2020年初，稳定币的占比只有2%，但是到了2021年稳定币的占比达到了最高的9%。目前是8%，但是不能说明到了牛市，只能说这波稳定币发展起来了，从图形上可以看到，目前还有比较大的差距。

这边主要说明了目前稳定币从L1流入了一部分到L2中，比如arb和op等，并且头部的公链都有所流出，eth，bsc，sol等，但是Tron增加了16%。 

稳定币的地址在增加，目前有800万个地址，特别是usdt和usdc 的地址。 

这个图有个线表现的特别突出，就是白色的frax，目前增加了10倍的地址数量，frax这个分数算法稳定币应该可以关注下，之前讲过了。 

由于美国的高利率，这些稳定币的收益也很高，几乎都跑赢了美国一年期国债的收益率。

最后总结，虽然稳定币最初由 Tether 和法币储备支持，但这个领域不断演变，现如今甚至包括带有收益的混合储备稳定币。近期最受期待的新稳定币之一是 Ethena 的 USDe，它采用了全新的混合中性机制，并提供了较高的收益。Aave 和 Curve 这两个最大的 DeFi 借贷协议也发布了各自的去中心化稳定币 crvUSD 和 GHO，基于 CDP 机制进行了创新。

虽然目前稳定币的总量比21年的高峰低一些，但是从整体的走势来看，这波一定会超越上一波的规模，目前稳定币占据市场8% 的份额，但是牛市看到20%没啥问题，所以这波牛市整体体量上来看还有2-3倍的空间没啥问题，虽然这篇报告表扬了不少次ENA，但是还是有一定的风险性，我们后续继续深度研究一期。

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