随着加密货币尤其是比特币的发展，越来越多的人认识到其作为价值储存手段的重要性。然而，在现实生活中，法币（如美元）依然是不可或缺的一部分。为了满足比特币用户在不离开比特币生态系统的情况下，持有和使用美元的需求，Hermetica推出了USDh——一种由比特币支持的合成美元资产。本文将详细介绍USDh的工作原理、其在比特币生态系统中的作用以及Hermetica为确保USDh稳定性和安全性所采取的措施。

USDh：比特币生态中的合成美元

USDh是首个完全由比特币支持的合成美元资产，旨在为比特币用户提供一种无需离开比特币网络即可持有美元并获得收益的方式。其特点包括：

完全由比特币支持：USDh的价值直接由比特币支撑，消除了传统稳定币依赖法定货币和中心化机构的风险。

法定体系之外：用户无需与传统银行体系互动即可使用USDh，保持了比特币生态系统的去中心化特性。

收益率：通过质押USDh获得sUSDh，用户可以获得高达25%的年化收益率。

比特币L1和L2原生：USDh在比特币第一层（L1）上发行，并计划扩展至第二层（L2）解决方案如Stacks。

USDh生态系统

USDh生态系统由两种资产组成：

USDh：由比特币和空头永续期货头寸构成的合成美元。当Hermetica通过做空永续期货对冲比特币时，创建了一个以美元计价的稳定头寸，即USDh。

sUSDh：代表质押后的USDh，用户通过质押USDh获得sUSDh，从而享有更高收益。

铸币机制

铸造USDh的过程涉及创建新的合成美元，并可通过Hermetica进行兑换。任何完成KYC（了解你的客户）和AML（反洗钱）流程的用户均可参与USDh的铸造与赎回。此外，USDh通过Runes协议在比特币L1上发行。

基础设施

所有比特币均托管于Copper和Ceffu等机构级托管机构。这些机构的场外结算（OES）解决方案确保资金在交易过程中始终处于破产隔离状态，从而提高了安全性。

安全机制

Hermetica采用多层次安全策略来保障USDh的稳定性和用户资产安全：

场外结算（OES）：确保用户抵押品在交易所之外的安全托管。

审计：与第三方安全服务定期进行安全审计，确保智能合约基础设施的安全性。

稳定机制：通过核准参与者（AP）的套利行为来维护USDh与美元之间的挂钩关系。

风险管理体系

Hermetica的风险管理机制包括实时风险监控、多地理分布的云提供商以及Hermetica保险基金。这些措施共同作用，确保USDh在各种市场条件下都能保持稳定。

收益机制

USDh的收益来源于空头永续期货头寸的资金利率支付。在市场对多头杠杆需求较高时，融资利率上升，从而为USDh质押者创造收益。根据回测数据显示，sUSDh在过去三年的平均年化收益率为11.71%，最高达到26.11%。

Hermetica保险基金

Hermetica保险基金旨在预防负融资利率和交易所失败等不利事件对USDh收益率的影响。基金的资金来源于正资金利率时期的收益，并根据USDh总锁定价值（TVL）、比特币波动性及市场状况进行动态调整。

结语

Hermetica的USDh为比特币生态系统引入了一种全新的合成美元资产，不仅解决了比特币用户在持有美元资产方面的需求，还提供了可观的收益机会。通过一系列技术创新和风险管理策略，Hermetica确保了USDh的稳定性和安全性，使其成为比特币用户在享受去中心化金融（DeFi）便利的同时，也能获得传统金融领域收益的理想选择。未来，随着更多类似解决方案的涌现和发展，比特币生态系统的功能将进一步丰富和完善。

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