TL:DR：区块链以数据流通的速度进行资本转移。他们还能够以传统金融科技公司无法做到的方式细化和扩大线上参与者之间的经济互动，但我们并不完全了解这种现象对人类互动的后果。

当资本形成和投机遇到注意力市场时，人类行为就会发生变化。 Polymarket 和 Pump.Fun 是社交网络未来的前身。下一个大交易所将是一个社交网络。下一个大型社交网络可以是交易所。

Ben Evans 绘制的这张图表是我一直以来最喜欢的图表之一。它反映了 1995 年左右“信息高速公路”出现时报纸收入的变化。

我希望您考虑一下上面的 Ben Evans 图表。该报告于 2019 年出版，重点介绍了截至 2019 年报纸的收入。在历史上，报纸是一种人类机构，是我们早晨例行公事的一部分。我们用刷手机和一些表情包取代了它们。在互联网的点击时代，故事的相关性并不重要，重要的是它能激发多少情绪。这就是为什么马斯克收购了 X，而不是像另一个亿万富翁 Jeff Bezos 那样收购华盛顿邮报。

21 世纪的媒体已经开始注重点击。我们创造了一个平行世界，注意力被商品化、量化，并像面包店的糕点一样出售。只不过在这种情况下，被塑造的不是面粉，而是人类的思想。与大多数市场一样，这也是有成本的。Ben Evans 的图表仅展示了数字的下降。而 Kyle Chayka 的《过滤世界：算法如何让文化变平》展示了这对文化和社会的后遗症。

随着网络的发展，我们对「好故事」的看法发生了变化。我们不再优化一条信息的相关性，而是优化它的病毒式传播程度。或者，更糟糕的是，它可以煽动多少情绪。因此，曾经报道过街区附近慈善活动的当地报纸，或者冒着危险报道那些可能看不到的斗争的外国记者，都不再具有相关性。

我们更希望我们的信息流中充斥着猫、狗和一些政治亮点，时间被缩短到正好 30 秒。

当今的社交网络之所以如此运作，是因为它们从根本上来说是人们的交换。在 2010 年代初期的某个时候，由于 2008 年的危机，本来想成为华尔街量化交易员的人们决定跳过市场，转而加入 Facebook 等新兴社交网络。然后，这些人才将人们的注意力切分成小块，然后卖给最高出价者。在这个过程中，社交网络变成了交换，只不过这些交换拥有很大的价值。

供应方和需求方都无法为自己获取任何价值。当然，Twitter 正在尝试将广告收入分配给其顶级创作者，这可能是一种有效的模式。但在此过程中，它正在撕裂民主国家，并使周末的晚餐变得难以忍受。我们还有其他选择吗？

我们愿意这样认为。 Degencast 的乔良与我们合作制作了这个故事。他构建 Web3 社交原语已经一年多了，并提出了一些引发我们思考的观察结果。争论的关键在于：区块链是价值转移的工具。

随着规模的扩大，资金将以所有其他数据的速度和频率流动。在这样的世界中，社交网络能否改变其商业模式？让我们来深入探索。

激励网络

周末，多个人工智能相关代币被发布。我们将他们视为融合 Twitter API 的大模型。其中最大的 GOAT 代币市值达到 4 亿美元，而大多数初创公司创始人都在努力证明为什么他们的工作值 1000 万美元。是什么让资本如此流动？为什么人们要向此类资产投资数万美元？

一个简单的解释是，meme 市场是市场速度大于傻瓜理论的一个实例。人们购买它，并希望以更高的估值卖给别人。拥有 1 个代币并不会让您比拥有 10000 个代币更不属于 GOAT 社区成员。但人们之所以会进行评估，是因为此类叙事有能力找到自己的传播方式从而获得关注。我最喜欢的作家之一 Matt Levine 在彭博社的通讯中写了有关 WIF 和 GOAT 的文章，而处于早期阶段的初创企业很难获得同样的媒体关注。

Meme 资产是指它们创建的人类网络，这些网络会激励人们给予其关注和资本。它们与社交网络非常相似，都是人类在互联网上的聚会。但它们的激励机制并非恶意评论或有意义的评论。相反，它们的动机在于资本形成和投机。只要有大量新用户涌入，人群就会受益。极端地说，meme 资产如果没有像 Doge 那样的连带效应，听起来更像是庞氏骗局，而不是社交游戏。

大部分互联网都在注意力金融化的范围内运作。当您与 Twitter 互动时，您就会受到关注。用户观看 TikTok 视频时，会为了多巴胺刺激而牺牲注意力。加密货币作为一种经济体实现了另一端。当用户聚集在 Reddit 上的 Gamestop 时，他们的动机是金钱。极端地说，你有 Pump.Fun，一个 meme 发射平台，用户来这里是为了代币，并留下来进行每个代币下存在的社交互动。从根本上来说，两者都是吸引和留住用户的机制。要么给他们一些刺激多巴胺的东西，要么给他们资本。

这就是我去年在关于波动性如何推动产品采用的文章中试图强调的内容。当时，我还没有完全理解资本可以在多大程度上组建新的社交网络。Farcaster 及其首选 Meme 资产 DEGEN 在几个月后推出。在 Farcaster 的早期，用户引导是个性化的。Dan Romero 曾经以安排与潜在用户的通话并向他们发出邀请而闻名。这个早期的核心用户子集（主要是加密货币领域的创始人和构建者）成为推动 Farcaster 早期使用的社交图谱，然后 DEGEN 出现了。

DEGEN 有一个打赏系统，允许社区成员向为生态系统增加价值的举措或用户打赏。截至撰写本文时，DEGEN 已发生近 1000 万笔交易。大约有 78.4 万个钱包拥有该资产。DEGEN 将社交网络（Farcaster）与融合其中的经济激励分开。突然间，为网络赋予有意义价值的创作者可能会发现自己获得了大量资金。

在接下来的几个月里，多个 Farcaster 社区推出了自己的代币。其中许多代币的价值已经下降，但它显示了注意力金融化范围是如何模糊的一个有趣的方面。如果 Reddit 在 2024 年推出，它可能会使用单一基础代币（例如 RDIT）和数百万个发放给各个社区版主的子代币来运行。这些代币的价值可能取决于有多少成员加入这些子社区并进行有意义的参与。

但 Farcaster 从未出现过这种情况。作为用户，我不再重新登录该产品，因为在某些时候，内容的质量有些下降。而我只有那么多时间可以在 Twitter 和 Farcaster 之间分配。

我们已经在 T2 World 中看到了这种激励关注模式的早期变体。用户的代币与社区挂钩，与他们对某一内容的参与程度成正比。但这又有什么关系呢？Web3 协议的历史提供了一些线索。以太坊的早期开发者可以继续做出贡献并构建生态系统，因为他们接触到了以太坊资产。新财富造就了新一代企业家，而同样的情况从未发生在过去两年链上的社区贡献者身上。

在 NFT 热潮（创作者版税）和 Farcaster（Degen 打赏）中，我们看到了这样一个世界的昙花一现，但并没有持续下去，原因有二。此类社区要想持续发展，就需要有连续性和相关性。无聊猿（BAYC）本身是一种有趣的亚文化。但他们的游戏质量或 IP 传播却很难找到任何有意义的关联性。当前算法平台的魅力在于，它们可以不断卷入新的内容，并保持用户的参与度。

目前，与这种现象最接近的可比性是预测市场和 meme 代币。Pump.Fun 往往是宠物 meme 的重要来源，因为个人经常急于发布与之相关的代币。同样，Polymarket 也正在成为追踪市场对事件结果偏好的首选中心。事实上，如果你进入单个市场，如美国总统大选市场，你就能看到用户的观点是如何与他们在结果中的利益相关联的。这有助于了解立场背后的动机。

Polymarket 和 Pump.Fun 都有数十亿美元的流动。截至上周，Polymarket 曾一度在应用商店中排名第一。我们已经过了「跨越鸿沟」的阶段。我们很可能已经到了消费者想知道「我可以花时间使用的应用程序在哪里？」的阶段。为了开发这些应用程序，我们需要创建足够金融化的社交网络。我们认为，这些网络将有以下几个原则：

充分的金融化

一个人不可能拥有他们想要的一切，即使在设计社交网络时也是如此。 Varun Sreenivasan 在一篇题为《社交网络的充分去中心化》的著名文章中指出，期望每个用户都运行自己的服务器对于扩展社交网络来说是一个错误的机制。然后，他简要介绍了可以进行哪些权衡，以使系统充分去中心化，同时不影响用户偏好。

互联网所缺少的是快节奏、低成本、双向的微小价值转移。当您在 Instagram 上看到广告时，这就是单方向发生的价值转移，即你用注意力换取内容。但如果你认为社交网络是注意力经济的诞生，那么这种网络形式就发生在 Stripe 还处于起步阶段的时候。如果你把 Craigslist 视为一切开始的地方，那么银行几乎还没有上线。从那时起，我们拥有的工具箱不断发展。

Farcaster Frames 和 Solana Blinks 是双向价值可以在链上传输时发生的情况的实例。用户可以直接从他们的 Farcaster feed 中「铸造」NFT。反过来，用户可以在链上进行映射，并在未来以空投的形式获得奖励。以我们为例。作为一份出版物，最让我困扰的事情之一是我们没有消费我们内容的用户的链上图谱。在 Farcaster 驱动的世界中，我们的每篇文章都可能是电子邮件嵌入。用户可以「收集」每一篇新闻通讯，并在阅读文章后收到 NFT。

为什么这很重要？有两种看待它的视角。

自上而下的视角：每当一个品牌希望与我们的受众互动时，我们都可以简单地要求他们激励我们的链上受众部分。在这样的模型中，我将我们的激励措施与参与的受众分开。

社区驱动的增长：在这样的模型中，作为内容出版商，随着时间的推移，让社区自行驱动的同时使我们变得多余，而转变成为这些思想聚集、讨论和协作的中心。

在第二种模式中，社区对独立创作者的依赖大大减少。像 FriendTech 这样的平台陷入困境，部分原因是财务标星严重依赖于创建该空间（handle）的创建者。如果创作者变得无赖或决定不再关心，那么社区将承担责任。讽刺的是，就 FriendTech 而言，平台本身的创建者决定不再关心并放弃了该平台。在这种情况下，打造更强大、更有弹性的社区工具就变得很重要。

独立的个体创作者不应成为股票行情的另一个原因是，他们最终也是人。将它们的价值与股票行情挂钩并进行交易感觉不道德，因为它为创作者设定了在理想情况下可能不想承受的压力水平的优先级。梵高在经历抑郁症的时候会是一个很棒的人吗？我们想在尼古拉·特斯拉的躁狂阶段下注吗？理想情况下，个人的经济价值不应被量化和交易，因为任何给定时间点的价格都反映了一个人在该时间点的状况。人类是一群随着时间的推移而爆发的潜力。添加投机元素并不能真正帮助创作过程。

在这方面，社区更接近于民族国家，而个体则类似于公民。一个强大的社区可以抵御市场的压力，即使其独立成员难以应对生存所需的问题。也许，这就是为什么文明的演变在很大程度上取决于部落。无论如何，我离题了。

如果社群确实是形成资本和进行资本交易的最佳方式，那么今天有哪些原语暗示着它是可能的？作为社交网络出现的大多数社区都将是小众社区，使用可量化的指标来定义等级和社区，而这些将是消费者应用，与我们在 Pump 上看到的极端投机行为几乎没有相似之处。这种产品的最佳实例就是 Reciepts.xyz。

Receipts 从 Apple Watch 或 Garmin 等健身记录器收集数据来发放积分。用户通常会在 X 上发布锻炼的「收据」，以获取影响力和社区交流。如果用户绑定他们的 Farcaster 帐户，他们还可以根据所谓的「强度分钟数」进行排名。这些是用户锻炼时心率升高的分钟数。「收据」本身是在链上签发的，有趣的是，OpenSea 上有大约 2100 张收据“在售”。为什么这很重要？

他们创建的是体育爱好者的链上图谱。我们在投资组合之一的音乐领域也看到了这种情况的变化。 Muzify 允许用户绑定他们的 Spotify 帐户并接收他们播放艺术家音乐的频率的相对排名。在过去的几个月里，有近百万用户与该产品进行了互动。随着越来越多的用户涌向该产品，Muzify 将能够获取「经过验证」的音乐爱好者的图谱，并向他们提供免费的音乐会门票或独立艺术家的抢先体验通行证，而这些独立艺术家通常几乎没有关于他们最忠诚的受众群体的数据。

Muzify 的创始人 Nameet 与我分享了两个有趣的观察结果。首先，Kanye West 是其用户群中流媒体播放次数最多的艺术家，我想这并不奇怪。其次，对用户来说真正的「影响力」是找到默默无闻、相对不知名的艺术家。用户通常希望「展示」他们对不太知名的艺术家的了解以展示品味。

我们的一位读者 Jaimin 也在开发类似的产品。它可以帮助用户使用浏览器扩展功能在一些细分网站上「签到」。因此，如果你很早就发现了一个网站（比如 1998 年的谷歌），并且它迅速蹿红，你就可以在钱包里获得一个带有时间戳的链上凭证来证明这一点。这种签到有什么用呢？在这一点上，它什么也不是。它只是表明用户有能力在新网站爆红之前及早把握趋势和发现新网站。

对于这样的细分社交网络的发展，它们将需要大量的用户。 Receipts 和 Muzify 目前都在策划用户体验，以建立足够的用户群。随着时间的推移，只有当平台内用户之间的交互增加时，平台才会发展。那就是他们成为社交网络的时候。

但如何最大限度地提高财务成果呢？商业模式是什么？它是否只是像已经发生的那样简单地将用户捆绑起来并将其提供给出价最高的人？可能不会。此类企业要扩大规模，需要具备三个核心要素。

资产发行：为 Web3 社交网络做出贡献的用户应该能够因其贡献而获得资产。今天，Receipts 和 Muzify 使用 NFT 来实现这一点。未来，积分可能可以兑换代币。

背景和交易：随着时间的推移，与它无关的单一资产就会变得无关紧要。 Polymarket 之所以能发挥作用，是因为它有多种代币，价格各不相同，这些代币与注意力如何流向特定主题有关。 PumpFun 也是如此。

协调：在 Pump 上发行的 250 万个代币中，目前市值超过 1 亿美元的代币不到 5 个。原因是这些代币大多是为了玩波动性游戏而推出的。每当这些资产链接到需要链上协调（通过 DAO）的真实社区时，我们就会看到代币及平台的更多价值。

要使用的心理模型是区块链网络是社交网络的动态部分。链上发生的事件，例如资产流通的价格或用户转移大量资产，都可以成为社交网络的基础。如果 Venmo 是一个社交网络，就会发生这样的情况。只不过，在这种情况下，您见证的交易流通是全球性的，并且这更加有趣。我们的投资组合之一 0xPPL 一直在这个叙事的基础上进行构建。

区块链轨道也能使现有社交图谱金融化。Telegram 每月有近 8 亿活跃用户，现在正通过 TON 网络实现货币化。根据 TONStat 的数据，该网络上有近 2300 万个钱包。这之间有什么联系？TON 的散户密度极高，是新兴应用程序找到立足点的强大分销渠道。

用户已经加入的多个聊天群组有助于使社交金融互动在网络上成为可能。事实上，Telegram 采用的 TON 也许是我们看到的「充分金融化」最佳实例。

应用程序（Telegram）本身仍然是中心化的。网络（TON）是全球价值转移的媒介。截至 2024 年 5 月，Telegram 还尝试与该产品的创作者分享 Telegram 的广告收入和表情包销售收入。在这种情况下，加密元素不会用于开放访问或用户所有权，而是用于货币化。

未来会如何

当你研究社交网络的本质时，你会发现一个显而易见的事实：现有网络并没有被更好的替代方案所颠覆。相反，它们被具有相同功能的截然不同的产品所取代。 TikTok 并不是更好的 Instagram，也不是更好的 Twitter，也不是更好的 AOL 聊天工具。很抱歉这句话破坏了语法，但你明白了要点。 Web3 社交网络的未来不会像 Twitter 那样更好。相反，它会更接近当今行业表现良好的属性。那些投机、可验证的排名（影响力）和所有权。

从这个角度来看，我们的理解是下一个大型社交网络将更接近于交易所。如今，当币安上线一项资产时，它很快就会被数千万用户接受。下一个大型社交网络很可能是一个强调用户聚集和交易资产的网络。 Moonshot 和 Pump.fun 就是这种情况的两个例子。但从结构上看，它们并没有解决困扰当今 Web2 原生社交网络的固定媒体或激励系统等古老问题。

Web3 原生 Meme （如 Goat）已经在 Twitter 等传统社交网络上传播。每当这些由大模型运行的帐户发布内容时，用户都会快速转发并为其附加的知识创建分发，因为他们有经济激励。我们不太清楚如果我们对社区创建的内容采取同样的做法会发生什么，用户会更好地分发故事吗？如果社区拥有本地化报纸，它还能维持下去吗？我们不太清楚。但这是显而易见的。

并不是每个人都拥有「十五分钟的成名」，而是由于大量的关注，资产将暂时反弹至完全稀释价值 (FDV) 的 1 亿美元。研究像 MooDeng 这样的 Meme 资产的本质，你在今天就可以看到这一点。但如何超越投机呢？

网络的历史就是一部捆绑和分拆的历史。 Receipts 和 Muzify 等细分产品是独立的应用程序，用户目前无法相互交互。但随着用户意识到资产（NFT 或代币）可以跨协议（Base）进行互操作时，这种情况可能会发生变化。当这种情况发生时，我们将看到将链上原语与信息流混合在一起的界面。它们将使用户能够讨论、拥有和协调与其相关的主题。能够做到这一点的产品最有可能成为下一个大型社交网络。 Web2 社交网络将我们的注意力商品化，并将其出售给广告商。

支持区块链的社交网络有可能通过一种更微妙的机制将代理权返还给用户：获取、交易并从其创造的价值中受益的能力。

那会是什么样子？ Anagram 的 Joseph Eagan 曾与我分享过一个有趣的类比。 2021 年 Reddit 上的 Gamestop 反抗活动提供了一些线索。那一年，用户聚集在一起寻找一家对冲基金针对 Gamestop 持有的空头头寸。交易内容发布在 Reddit 上。这些交易是在 Robinhood 等平台上执行的。如果我们的假设是世界上越来越多的资产将被代币化并上链——Web3 原生社交网络将会帮助用户执行交易、与平台分享部分利润、奖励交易发起者和社区管理员等，但那并没有发生。相反，该交易的大部分价值（和风险）都被执行交易的 Robinhood 等平台捕获。

Web3 社交网络能让报纸回归吗？很有可能不能。我认为我们已经过了媒体的那个阶段。也许我们正在进入一个网络阶段，在这个阶段，社区成员可以自己拥有、策展内容并将其盈利，而非依赖广告商。Substack 是未来网络的预演。讽刺的是，它们建立在金融技术的轨道上，这限制了它们赋予创作者权力和让受众拥有所有权的能力。

如果市场（如 Polymarket）是最终的寻求真相的机器，那么将经济激励与社区相结合可能是比当今存在的原始注意力经济更好的货币化模式。 Meme 币是网络的前身。我们正在对可以为未来提供动力的原语进行压力测试。它与狂热押韵，有时甚至有点滑稽。

但也许，把视线拉远一点，你会发现，我们建设未来所需的基本要素此时此刻就存在。

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