围绕币安生态构建的产品一向备受社区追捧，例如 Binance Launchpool 为 BNB 用户带来了直接收益。然而，参与 Binance Launchpool 的过程中，用户需要将资产锁定在平台上，这往往会中断用户的链上操作，从而造成流动性的暂时损失。针对这一问题，Lista DAO 提出了一个解决方案，通过其流动性质押服务，在无需牺牲流动性的同时享受 Binance Launchpool 的收益机会。

Lista DAO 是基于 BNB 构建的金融产品，目前主要提供两项服务：首先是用户可以通过超额抵押借入稳定币 lisUSD。此外，用户还可以通过其流动性质押服务，在享受 PoS 收益的同时可通过参与 Thena.Fi 和 PancakeSwap 等平台的流动性池，获取额外的流动性挖矿奖励。

而在近期，Lista DAO 正在探索如何将这两项服务结合，宣布了一系列重要更新，包括推出 Peg Stability Module（PSM），上线全新 LSR 质押池 (lisUSD Savings Rate)，增加对 slisBNB 转换为 clisBNB 的支持等功能。这些更新将为 Lista DAO 生态系统带来怎样的改变？ListaDAO 还能提供哪些场景增强 BNB 的用途和收益？本文将为您逐一解读。

Lista DAO 的前世今生：从稳定币业务到 BNBFi 生态

Lista DAO 的前身是 BNB Chain 上的超额抵押稳定币 HAY 的发行方—Helio Protocol。2023 年 7 月，Helio 宣布收购 BNB 链上节点服务商 Synclub，并启动了品牌重塑计划。这次品牌重塑不仅带来了名称上的改变，HAY 更名为 lisUSD，SnBNB 更名为 slisBNB，而 HELIO 代币也更名为 LISTA。并且从 2023 年 12 月起，Helio Protocol 和 Synclub 的所有社交媒体平台也都更名为 Lista DAO。通过此次品牌重塑计划，Lista DAO 将超额抵押、去中心化稳定币借贷、多链 StaaS（质押即服务）和 LSDFi 无缝整合到 BNB Chain 生态中。

作为 BNB 生态的项目，Lista DAO 也获得了 Binance 的支持。2023 年 8 月，Lista DAO 获得了来自 Binance Labs 的 1000 万美元投资。币安联合创始人何一表示：「LSDFi 领域在推动 DeFi 生态系统整体增长方面至关重要。我们期待与 Helio 和 Synclub 的合作，并希望该项目能够成长为 BNB Chain 及其他区块链上的领先 LSDFi 协议。」2024 年 5 月 23 日，币安官宣 Megadrop 第二期上线 Lista（LISTA），通过完成指定的 Web3 任务并质押 BNB，用户可以获得 Lista DAO 治理代币 LISTA 奖励。这一活动在某种程度上也进一步提升了 Lista DAO 的市场曝光率。截至目前，ListaDAO 的 slisBNB 在 BNB Chain DeFi 生态中 TVL 排名第二。

从最初的稳定币业务到如今的 BNBFi 生态，Lista DAO 的发展路径可以分为三个阶段：1.0 阶段专注于稳定币业务、2.0 阶段扩展至流动性质押服务。而如今的 3.0 阶段，Lista DAO 正致力于整合两大核心业务，以 slisBNB 和 clisBNB 为驱动，构建 BNBFi 生态。

Lista DAO 1.0：从 HAY 到 lisUSD，超额抵押稳定币的演进之路

抵押债务头寸（CDP，Collateralized Debt Position）概念最早由 MakerDAO 于 2017 年引入。在 MakerDAO 中，用户可以将 ETH 等加密资产作为抵押品，生成与美元挂钩的 DAI 稳定币，从在不出售加密头寸的同时获得额外流动性。凭借该机制，DAI 成为了全球规模最大的去中心化稳定币之一，目前市值为 34.99 亿美元。Lista DAO 的前身 Helio Protocol 受此启发，推出了基于超额抵押机制的稳定币 HAY。

HAY 的设计沿用了 MakerDAO 的思路。稳定币市场主要有三种模型：、法币储备支持的稳定币（如 USDT），通过 1:1 持有法定货币储备发行；算法稳定币（如 UST），通过算法调节供需来保持稳定；超额抵押稳定币则通过锁仓超过价值的加密资产生成稳定币。之所以选择超额抵押模式，主要是因为 Helio Protocol 从 UST 的崩盘中窥见了算法稳定币的脆弱性，而法币储备型稳定币虽然稳定，却违背去中心化金融的核心理念。

作为超额抵押型稳定币，HAY 的最低抵押率为 66%。这意味着每笔借款都必须保持至少 66% 的抵押比例。例如，如果用户抵押价值 100 美元的 BNB，只能借出最多 66 枚 HAY。2023 年 7 月，Helio Protocol 完成了对流动性质押服务商 Synclub 的收购，并启动品牌重塑计划。在此基础上，HAY 正式更名为 lisUSD，并且除了支持 BNB 和 ETH 等主流资产外，还新增支持 LRT 和 LST 等资产作为抵押品，例如 weETH（Etherfi）、ezETH（Renzo Protocol）、BBTC（Bouncebit）和 solvBTC（Solv Protocol）。

Lista DAO 2.0：流动性质押业务填补 BNB 原生质押空白

自以太坊转向 PoS 共识机制以来，流动性质押逐渐成为 DeFi 生态中备受关注的领域。根据 DeFiLlama 数据显示，截至目前，流动性质押赛道中 TVL 已突破较一年前上涨了近 89.40%。其中，以太坊占据了主要市场份额，而 Lido 更是凭借 323.26 亿美元的 TVL 成为流动性质押领域的领军项目。

但不仅仅在以太坊生态内，流动性质押的影响力也在逐步延伸至其他区块链网络，例如 Solana 和 BNB Chain 上。在 Solana 上，Marinade 和 Jito 等流动性质押项目的 TVL 均已超过 10 亿美元。而在 BNB Chain 上，流动性质押的需求也在持续增长。例如，Binance staked ETH 的 TVL 达到 55.05 亿美元，是流动性质押赛道中仅次于 Lido 的项目。不过值得注意的是，Binance staked ETH 支持的是 ETH 在 BNB Chain 上的跨链质押，而非 BNB 的原生质押。

为填补 BNB 原生质押的空白，Helio Protocol 于 2023 年收购 Synclub 后推出了自己的流动性质押业务。用户可以通过 Synclub 质押 BNB 获得 SnBNB，并在享受 PoS 收益的同时，通过参与 Thena.Fi 和 PancakeSwap 等平台的流动性池获取额外的流动性挖矿奖励。

随着品牌重塑和生态发展，SnBNB 后更名为 slisBNB，目前已成为 Lista DAO 生态中的核心代币之一。在 Lista DAO 平台上，用户可以质押 BNB 获得 slisBNB。随着质押时间的增加和奖励的累积，slisBNB 的价值会动态增长。目前，1 slisBNB 约可兑换 1.0226 BNB。

Lista DAO 3.0：构建 slisBNB 和 clisBNB 双驱动的 BNBFi 生态

在成功推出 CDP 和流动性质押两大业务后，Lista DAO 开始探索如何将二者的生态结合，以释放更多的 BNB 流动性。最终，Lista DAO 决定构建以 slisBNB 和 clisBNB 为核心的 BNBFi 生态系统。

clisBNB （Collateralized Lista BNB）是与抵押资产直接关联的凭证代币。当用户将 BNB 抵押至 Lista DAO 的 CDP 系统时，可按 1:1 的比例获得 clisBNB。类似于灵魂绑定代币（Soulbound Token），clisBNB 不可转让，当用户赎回抵押资产时，clisBNB 将被自动销毁。推出 clisBNB 后，用户在借出 lisUSD 后就多了一层选择。一方面，他们可以将 lisUSD 质押在 Lista DAO 平台获取收益或用于其他 DeFi 服务；另一方面，用户还可以通过持有 clisBNB 参与 Binance Launchpool 活动，从而获得额外的奖励。截至目前，Lista DAO 的 CDP 系统总抵押价值达到 5.88 亿美元，借款总额为 46217309 美元，整体质押率保持在 472.36%。

此外，为增强 lisUSD 的锚定稳定性，Lista DAO 还计划推出 Peg Stability Module（PSM），为用户提供便捷的稳定币转换功能。PSM 模块允许用户以 1:1 的比例将中心化稳定币（如 USDT、USDC、FDUSD）转换为 lisUSD。PSM 的初始上限为 500 万 lisUSD，铸造初期不收取任何费用。然而，如果 lisUSD 的交易价格高于 1 USD，系统可能会引入动态费用，以平衡市场供需。此外，用户每日最多可赎回 50 万 lisUSD，但赎回时需支付 5% 的费用。

与 PSM 一起推出的还有全新质押产品 LSR（lisUSD Savings Rate），以替代现有的质押池。和现有质押池相比，LSR 通过固定利率和复利机制，用户的收益会随时间增长，提高了质押回报率。而且新的质押池支持随时存取（池内资金不足时提取需等待最长 14 天）。并且为了避免过度质押导致奖励稀释，LSR 还设定了 40 万 lisUSD 的存款上限。

此外，Lista DAO 还计划推出 Stable Pool，用户可以将 USDT、USDC 或 FDUSD 存入，这些稳定币会通过 PSM 自动转换为 lisUSD 并质押在 LSR 中，有机会获得高达 41% 至 283% 的年化收益率。

为了进一步打通 clisBNB 和 slisBNB 生态，slisBNB 也新增了参与 Binance Launchpool 活动的功能。此外，用户还可以将 slisBNB 用作抵押资产，借出 lisUSD。目前，Lista DAO 平台上已质押的 BNB 达到 567512.901 枚，综合收益率超 32.98%，其中 Binance Launchpool 收益为 31.47%，流动性质押收益为 1.51%。与此同时，Lista DAO 还推出了 slisBNB 铸造 clisBNB 的功能。用户只需将 slisBNB 存入 Lista DAO 的 CDP 系统，系统会根据预设比例自动生成 clisBNB。之后，用户可以将生成的 clisBNB 委托至钱包，以参与 Binance Launchpool 服务。

我们可以举个例子，更好的展示二者的协同。在 Lista DAO 2.0 时代，用户将 1 枚 BNB 质押至 Lista DAO 中，根据兑换比例，可以生成 0.9779 枚 slisBNB，包括 PoS 收益、流动性挖矿奖励，以及直接参与 Binance Launchpool 活动，整体功能偏向单一。而在 Lista DAO 3.0 时代，用户可以将 slisBNB 存入 ListaDAO 的 CDP 系统，借出 lisUSD 的同时按照 9:1 的比例生成 clisBNB。也就是说 0.9779 slisBNB 可以生成 0.88 枚 clisBNB。借出的 lisUSD 可选择存入 LSR 获取复利收益，也可以用于其他 DeFi 协议的投资操作。与此同时，生成的 clisBNB 则可委托至 Web3 钱包中参与 Binance Launchpool。

通过这种协同机制，slisBNB 不再局限于 PoS 奖励和基础的 DeFi 场景，而是通过 clisBNB 和 lisUSD 的双重结合，在 DeFi 和 CeFi 两个领域叠加多种收益来源。

回顾及展望

回顾 Lista DAO 的发展历程，我们可以看到一个从单一产品到多元生态的清晰进化路径。最初，Lista DAO 专注于稳定币业务，通过 CDP 模型获得了用户。随后，Lista DAO 推出了流动性质押功能，为用户带来了更加灵活的资产管理方案。而现在，Lista DAO 正在进一步整合稳定币和流动性质押的优势，进一步提升用户的资金利用效率。用户不仅可以通过 slisBNB 获得 DeFi 收益，还能将其转换为 clisBNB，参与 CeFi 活动，实现收益的多重叠加。

当然，随着功能的扩展，3.0 模式也会不可避免的带来一些复杂性。例如普通用户可能需要更多的教育来理解 slisBNB 与 clisBNB 的协同机制。同时，资产管理模型的扩展也对协议的安全性和稳定性提出了更高要求。

未来，Lista DAO 将会在继续优化 slisBNB 和 clisBNB 协同机制的同时，进一步探索 lisUSD 的潜力。例如，引入现实世界资产（RWA）作为抵押品，让 lisUSD 能更好地应用到实际经济场景中。同时，还计划扩展 lisUSD 的跨链功能，让其能够在多个区块链之间流通。此外，Lista DAO 也将加强生态合作，与 Pendle、Avalon 等 DeFi 项目携手带来更多的应用场景。感兴趣的用户可以持续关注下 Lista DAO 的进展和动态。

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