pSTAKE Finance是一种基于权益证明的资产流动质押协议，允许质押资产的持有人在保持资产流动性的同时获得奖励，为所有通过 pSTAKE 质押的资产发行质押代币，pSTAKE 利用自定义桥梁来利用 Cosmos 生态系统的增长，同时访问以太坊的流动性和可组合性。

这个项目的代币是 pSTAKE，这是一个 ERC-20 代币，通过治理和激励为协议的生态系统提供动力，在资金方面，pSTAKE 项目已在种子轮融资中筹集了1000万美元，由 Coinbase 风投、三箭资本、红杉资本（印度）、Galaxy Digital（GALA）、Defiance Capital 等业界知名机构投资。

pSTAKE 项目有哪些技术亮点？

1.它使用 pBridge夸链桥，促进价值转移，它促进了各种区块链之间的价值转移，包括以太坊、Cosmos 和 Persistence。虽然其他区块链桥只允许创建挂钩代币，但 pBridge 支持在各自本地链上的协议级别进行抵押和取消抵押。

2.pSTAKE 使用双代币模型，简化用户机制，pSTAKE 的双代币模型简化了用户的质押和奖励机制，并反映了它支持的 Pos 网络的确切工作方式，pToken 是 1:1 挂钩的 ERC-20 未质押代币，它复制底层 PoS 网络的功能，代表该网络上未质押的代币，然后，用户可以使用 pSTAKE 质押他们的 pSTAKE 来铸造 stkTokens，这是 1:1 挂钩的质押代币。stkTokens 在 pTokens 里累积质押奖励，也可用于更广泛的以太坊 Defi 生态系统。

3.所有已发行的 stkToken 本质上都可互换，通过在参与 pSTAKE 协议的一组验证者之间平均委派各自 PoS 网络上的资产来实现互通。代币发行后，这一股权分配比例将由 pSTAKE 代币持有者管理。

虽然有许多新的链准备在去中心化革命中发挥重要作用，但绝大多数加密货币的流动性和最具吸引力的 Defi 机会目前都在 Ethereum 网络上。原生 PoS 代币的持有者很少能为其持有的资产解放流动性，即使可以，在许多 Defi 生态系统尚未蓬勃发展的链上，也很少有机会产生额外的收益率，pSTAKE 解决了这两个问题。

通证模型

代币总量和分配情况

代币PSTAKE总计5亿枚，于2022年2月上线流通。其中：

2%属于Alpha Launchpad，分配给Alpha Finance的质押用户和Alpha Finance（注：上线初期是一个借贷项目，现在已经成为一个Alpha Finance DAO，提供包括项目孵化、VC等综合服务）团队；

20%是战略出售，在投资后6个月开始解锁，随后的12个月内线性解锁；

5%是在CoinList上的公开募集，其中的25%在出售当天解锁，剩余的在6个月内线性解锁；

6%是追溯奖励（retroactive reward），提供给stkATOM-ETH和stkXPRT-ETH池的流动性提供者。6个月内线性解锁完毕；

16%归属于团队，在代币开启二级市场流通之后18个月后开始解锁，在随后的18个月内完成线性解锁；

26%属于激励和社区发展基金：每个季度线性解锁，并在2年内全部解锁；

3%属于XPRT质押者，在1年内按季度线性解锁；

20%属于国库，代币开启二级市场流通之后24个月内线性解锁；

2%属于项目的bootstrapping，在代币上线后即可流通。

根据上述代币释放规则，代币PSTAKE已经有约55.2%可以流通，至2025年全部释放完毕。未来两年年均通胀率约为35%，通胀速度较高。

代币核心需求方

现阶段质押治理功能的代币之所以被投资者认可，可能有两方面的因素：

直接参与治理，影响未来项目的发展方向。pSTAKE Finance规定，至少持有25万枚PSTAKE代币的投资者/机构才能在社区内发起提案。这一点可能对于资金体量较大且有能力给项目带来生态扶持、商务资源的投资者更有吸引力。通过发起提案并投票，大型投资者可以影响pSTAKE Finance费用、公链部署战略、生态激励机制等各方面，这些战略可能会让PSTAKE的中长期价值增长。

与UNI类似，代币的价值捕获功有可能通过后续发起提案的方式来实现。但是，UNI也不一定非要在近期获得价值捕获或利润分享的属性。在股票市场中，高成长性的公司发行的股票，未必必须在一定时间内分红，比如亚马逊的股票长时间并未分红，但并不影响亚马逊的股价长期上涨，因为公司仍然处于长期高速增长、需要大量投入的阶段。所以PSTAKE短期内可以不拥有现金流分红属性，但需要进一步扩张业务，不论是类似于Uniswap的多链部署战略，还是类似于Frax Finance的多业务线协同发展的模式，只要pSTAKE Finance项目能通过扩张获得增长，现阶段没有价值捕获能力可能不是潜在投资者关注的核心。

从代币经济模型来看，PSTAKE存在改进的空间。比如，针对中短期的通胀速度过高的问题，可采用Ve model可以减缓中短期的通胀压力，而且还可以提升治理的效率，留住长期投资者。需要注意的是，ve model是一种可能的解决方案，最终代币的诉求仍然取决于项目本身质地。如果没有参与治理的明显好处，ve model也救不了币价。

针对价值捕获的问题，在项目快速增长阶段的中后期，pSTAKE Finance可以将一部分的费用用于回购等，现阶段赚取的收入也不一定全部要趴在国库内，可以用一部分钱去做生态推广，甚至是去购买可以有协同效应的其他项目的代币。

总结

从业务发展的战略和当前布局来看，pSTAKE Finance目前在BNB的流动性质押赛道有一定的竞争力，下一步的考验是如何拓展stkATOM的应用场景，以及如何在ATOM较高质押率的情况下获客。不论是项目方自身努力拓客，还是通过复刻币安投资的成功案例，stkATOM的发展状况是考验团队真实运营能力的试金石。