Curve 是一个基于以太坊的去中心化稳定币交换协议。构建一个去中心化稳定币兑换市场，成为去中心化金融领域的基础设施。

Curve是以太坊上的一个交易流动性池协议，旨在提供高效的稳定币交易，并为流动性提供者提供低风险的交易费收入。Curve允许用户在DAI、USDC、USDT、sUSD等之间使用专为稳定币设计的定制低滑动、低费用算法进行交易并赚取交易费用。目前，也支持与BTC锚定的代币sBTC、RenBTC 和 WBTC之间进行互换交易。

Curve 的核心设计是【稳定币互换曲线】，这个曲线相对于 Uniswap 的互换曲线在 1:1 附近区间让滑点更平缓。因此，Curve 在小额交易上可以实现比中心化交易所的费率还低。

项目实现机制

Curve 的自动做市算法是为稳定币交易场景定制的，比 Uniswap 的通用型算法更聚焦，所以通过该做市算法实现的交易滑点较低。（Uniswap 采用了一个叫「恒定乘积做市商模型」的做市算法，逻辑非常简单，可以在大多数的通用场景中可以满足需求。）

美元稳定币的价格是锚定1美元的 ，虽然会因为市场波动有些许的变化，但长期来看各个美元稳定币之间都是等价的，无论是抵押生成的 DAI、合法且有实体资产背书而发行的 USDC、PAX、TUSD，还是 USDT。既要考虑到「稳定币之间很多时候是等价的」，也要允许「稳定币之间存在价格差异」，当这两个要素组合在一起，就需要一个完全不同于 Uniswap 的机制。

由 Curve 团队发明的「StableSwap」 （稳定互换） 机制，就是专为稳定币之间互换设计的做市商算法。如果将他们的算法绘制成曲线 （Curve） ，那就是介于 Uniswap 曲线和恒定价格之间的一条曲线。

举个例子：

假设 1：如果所有稳定币之间的价格保持恒定为 1 美元，那稳定币 X 和稳定币 Y 就是等价的，可以无损互换。在上图中，如果初始状态下，稳定币 X 与稳定币Y 各有 5 枚，那基于这个假设建立起的交易池的兑换比例就是 X+Y=10，也就是上图的那条虚的直线，也可以称为「恒定价格」做市商。对于需要兑换的交易者而言，用 3 枚 X 就能换到 3 枚 Y，但这个池子有容量上限，必须 X<=10 且 Y<=10；

假设 2：如果稳定币之间采用 Uniswap 的恒定乘积做市商模型，也就是图中最外部的那条虚的曲线，如果稳定币 X 与稳定币 Y 在初始状态下各有 5 枚，那条曲线就是 XY=25，也总算可以交易超过 5 枚代币了，但是随着价格波动，离「恒定价格」做市商的距离非常远，也就是价格波动非常明显；

Curve 设计的 StableSwap 机制介于上述两者之间，既考虑到了「稳定币之间很多时候是等价的」 （也就是假设 1） ，也允许了「稳定币之间存在价格差异」

（也就是假设 2） 。换句话说，这是一个比 Uniswap 算法更接近「恒定价格」互换的做市商算法。

代币使用场景

治理投票（具有时间权重，权重随着解锁时间临近而下降）；价值捕获机制（激励特定的代币池）；锁定激励（激励长期的流动性提供者）；费用销毁（根据未来的治理决定）。

采用算法

Curve 设计的 StableSwap 机制，是使用了一个恒定总和函数与恒定乘积函数的混合体，当投资组合比较均衡时，这个函数作为一个恒定总和函数而发挥作用，当投资组合变得更不均衡时，它转换为一个恒定乘积函数。在效果上，这个函数看起来像一个「放大的双曲线」。

技术特点

Curve采用自动化做市商机制，引入独特的“StableSwap”算法，实现了滑点与流动性的兼顾。此外，Curve通过与其他DeFi 协议的组合，为流动性提供方进一步提高收益。

例如，单纯在Uniswap 或 Compound 平台上用户提供流动性：

Uniswap：假设一个想要为 ETH/DAI 注入流动性的用户投入了 1 ETH 和 200 DAI，该用户就可以获得所有相关的交易费收入的分成；

Compound：假设一个用户想把 DAI 投入借贷平台 （比如 Compound） 获得额外收入，那就可以获得 cDAI，这是一种背后有着抵押资产背书，但是又会自动产生收益的包裹后代币，该代币可以获得平台中抵押借出资产方付出的年化收益的分成。

而Curve 将这些协议进行组合，为用户提供最大化收益：

1.用户将 DAI 转换为 Compound 的 cDAI，即获得了 Compound 的收益，目前约年化 8%；

2.用户将 cDAI 投入 Curve，即获得了 Curve 的交易手续费收益，这部分依赖交易量而调整。

此外，Curve 与 DeFi收益聚合器 iearn（Yield aggregator）进行组合后，可以实现：

1.用户将 DAI 转换为 iearn 的 yDAI，即获得了 iearn 协议挑选的最高收益平台，年化收益不低于 Compound；

2.用户将 yDAI 投入 Curve，即获得了 Curve 的交易手续费收益，这部分依赖交易量而调整。

激励机制

1.515亿CRV（总量的5%）已分配给早期流动性提供者（1年锁定期）；

17.3亿CRV（总量的62%）将以每年2¼的递减速度分配。

2020年8月14日CRV 正式推出后，每天将分配200万CRV（占总量的0.067%），直到通过流动性挖矿分配完62%的币。

竞争对手异同

Uniswap 采取的做市商算法为固定乘积的方式: 可以用方程式 X * Y= K 来表示。

Curve 针对稳定币兑换升级了恒定乘积做市算法，采用恒定总和函数与恒定乘积函数的混合算法。

Balancer 使用支持多代币资金池的复杂函数算法，可以实现2种及以上代币在统一资金池内交易。

Curve平台本身是稳定币的自动做市协议，相对于Uniswap而言是其算法更复杂，但效果上实现更低滑点和低交易费。Curve平台最重要价值来源于链上稳定币的交换需求，稳定币市场越大其交换需求越大，平台价值越高；另外，基于DeFi协议之间的可组合性，使各个协议能够极大拓宽其作用空间，组合性越高的协议其价值越高，目前来看，许多其他协议在Curve上进行集成或其结合在其他协议上，尤其在稳定币市场上，Curve与其他协议的结合度最高。同时需要注意的是，组合型协议的巨大风险之一就是其他协议的漏洞或风险将会传导在整个defi乐高中，进而发生系统性崩溃。

总结

Curve作为稳定币市场中的AMM龙头项目，其最大的价值来源于稳定币市场本身的体量，目前来看，其在链上稳定币交易领域极具竞争力；此外，其他协议集成Curve的程度较高，流动性提供者在Curve上可获得交易费、代币利息、流动性奖励、其他代币激励等收益，总体而言，平台提供的激励措施有较高吸引力。但目前每天流动性挖矿释放200万枚CRV，以及在初始分配地址中约6800万代币分配在20个地址中，对市场而言有较高抛压，对代币价值有长期被稀释的风险