Pencils Protocol 是一个前沿的去中心化平台，旨在为区块链原生资产及现实世界资产（RWA）提供拍卖服务，并结合统一与杠杆化的收益聚合功能，帮助用户最大化其资产的利用率。此外，该协议还充当了Scroll网络中的原生网关，支持用户在平台内进行流动性质押和重新质押操作。

在Scroll的支持与合作之下，Pencils Protocol利用了Scroll先进的零知识证明技术来革新第二层扩展解决方案领域的应用方式。我们专注于提供既具有扩展性又注重隐私保护的去中心化金融(DeFi)服务，以强化收益聚合与农场耕作机制。借助于我们启动板与农场耕作解决方案之间的协同效应，Pencils Protocol力求成为Scroll生态系统中的主要TVL（Total Value Locked，总锁仓价值）入口。

Pencils Protocol 的产品板块

Pencils Protocol 本身并不是一个聚焦于单一功能的 DeFi 平台，而是构建了一个多功能性的综合服务平台，囊括了众多基础功能以及新颖功能，并能够通过多种方式为投资者带来一系列的收益。Pencils Protocol 的产品板块包括 Farming、Vault、Auction 以及系列拓展功能板块。

Farming 

Farming 是一个具备杠杆特性的盘前激励收益市场，该板块主要是以 Staking 的方式来将资产进行质押，并能够为用户提供多倍的不同积分的激励。用户质押不同的资产，将能够获得的积分效果不同，目前，Farming 板块中支持质押的资产主要包括几个类别，ETH LRT 通证、BTC LRT 通证以及稳定币。

一些潜在的可挖的盘前积分包括：Pencils Protocol 协议的积分 Pencils Points；Scroll 链的积分 Socrll Marks；Eigenlayer 的积分 Eigenlayer Points ；一些 LRT 项目的积分比如 Stone Points、Kelp Miles、Puffer Points、Etherfi Loyalty Points、Solv XP、Mind XP 等。质押不同的通证获得不同积分的倍数不同，倍数约为 1 倍到 8 倍不等，用户能够以极高的效率进一步实现“一鱼多吃”效应。

所以从 Pencils Protocol 本身看，其以可组合性的方式为 LRT 资产进一步赋予了质押方向上的激励效用，鼓励更多的用户参与到 LRT 协议的质押中。而从 Pencils Protocol 的角度看，通过对各类 LRT 资产的质押激励支持，并快速吸纳这些项目、资产的潜在持有用户。

而另一面，从盘前激励方向看，该领域目前正处于早期的增长阶段，目前已经出现了包括 Whales Market、Pendle 等在内的系列支持盘前激励交易市场。而类似于 Pencils Protocol 这类具备杠杆效用的盘前激励产出端备受欢迎与关注，目前 Staking 是 Pencils Protocol 开放的主要板块，并且仅在该板块的促进下，其单链 TVL 就能实现爆炸式增长并快速突破 3 亿美元，不仅是 Scroll 生态 TVL 最高的项目，同时坐稳了 LRT 赛道、盘前激励市场领域的头部位置。目前 Pencils Protocol 仍能够以杠杆的方式长期提供各类盘前激励奖励，用户将能够持续在该方向捕获诸多的 Alpha 机会。

Vault 

Vault 板块是一个以流动性挖矿模型为核心的原生收益市场，但其在原有的 LP 模型中同样进一步加入了杠杆因素，即用户可以通过借贷+杠杆的方式来成倍的获得 LP 收益。

Vault 板块一面接入到 Staking 池中，支持用户向 Staking 池中进行资产借贷。而另一面，Vault 1.0 版本将接入到 Scroll 生态的各个 DEX 的流动池中，支持用户以流动性挖矿的方式成为 LP，并捕获流动性挖矿收益。

在这个模型中，用户可以以更少的资金通过杠杆的方式博得更高的收益，并且仅需向 Pencils Protocol 支付部分收益作为利息即可，同时 Vaults 的早期活跃参与者不仅可以获得存款质押和 LP 质押的基本奖励，它们同样可以获得高倍数的积分以及通证奖励，这将大幅提升用户参与到 Vault 板块的积极性。

用户可以通过金库借入资金来提高收益。以挖矿 ETH-USDC LP 的用户为例：

1，用户持有少量 USDC，并可以选择借入更多 USDC。

2，Vault 将资产分配为 50％ ETH 和 50％ USDC。

3，这些资产被存入 DEX 流动性池，并且在将 LP 通证质押后获得奖励。 

 用户借入资金的利息将自动存入 Staking 存款池，用于支付存款人奖励。Vaults 池通过评估本金、杠杆倍数来释放资金，该过程能够有效保证存款人的资金安全，并且与经典借贷协议模型不同，资金本身不存在清算风险。

 而通过与各类 DEX 的资金底池相连接，Vault 则能够为这些 DEX 源源不断的提供流动性服务，大幅提升这些 DEX 捕获流动性的质量并降低门槛。而在 Staking 端，沉淀在质押池中的资金将进一步被调动，大幅提升这些资金的利用率，尤其是对于各类 LRT 资产，能够很好的在 Scroll 生态捕获流动性，并为这些 LRT 生态更好的建立价值循环体系。 

事实上，在前两轮市场周期中，先后出现了 Yearn Finance 以及 Alpaca Finance 等具备代表性的收益聚合类平台，前者早期市场预估值在 30 至 50 亿美元之间，而后者在巅峰时期市值也大约在 10 亿美元左右。而在 Pencils Protocol 的 Vault 产品出现前，尚未出现具备开创性的聚合收益类平台，Vault 产品与与 LRT 市场、盘前激励市场等深度的绑定，并通过杠杆挖矿的方式为用户提供系列收益抓手。 

长期看，Vault 将以用户资产管理作为主要的发展方向，比如整合更多优质资产，并推出提供链上 Delta 中性策略、链上合成收益、链上奇异期权等诸多资产收益方式，以进一步拓宽收益渠道。从  Yearn Finance 以及 Alpaca Finance的估值看，仅 Vault 产品板块的估值就是十分客可期的。 

Auction

拍卖是 Pencils Protocol 板块的核心功能之一，包括了 LaunchPad 功能以及 NFT、RWA 资产的拍卖功能。

事实上，最初 Pencils Protocol 早期是以 LaunchPad 为定位，通过继承 Scroll 底层的系列优势，以构建一个 Scroll 生态的优质资产启动板，用户可以通过该 LaunchPad 平台率先发现 Scroll 生态优质资产与好项目，而项目方也可以借助 Pencils Protocol 生态庞大的用户体量，来更加广泛的捕获用户、资金以及注意力，并进一步实现生态的早期启动。从 Scroll 生态本身看，生态中大部分优质项目没有 TGE（也包括 Scroll 项目本身），比如与 Pencils Protocol 合作较为紧密的 Kelp DAO 等，所以作为目前 Scroll 生态中最大也是最早的 LaunchPad 平台，Pencils Protocol 有望成为该方向重要的价值入口。

除了常规意义的 LaunchPad 功能外，Pencils Protocol 还进一步引入了一些 RWA 资产以及 NFT 资产的拍卖功能。基于该功能能够衍生出系列场景，比如一些现实世界资产 RWA 化或 NFT 化后，可以通过拍卖功能拓展至更广泛的用户群体，以提升价值流转的效率，同时整个过程能够基于合约公开透明性的执行保证公平性。同样一些具备一定价值，但缺乏一定流动性的资产，也可以通过拍卖的方式进一步赋予流动性。

拍卖功能能够向诸多场景拓展并实现组合，同时为生态向更为广阔的叙事方向拓展（Web2+Web3）保留了接口。

拓展功能

Pencils Protocol 也搭建了一些拓展性的功能，旨在推动生态价值飞轮更好的转动，目前主要是两个方向，一个是积分系统，一个是 Shop 功能。

1.Pencils 积分系统 

积分系统本身以 Pencils Points 为核心，该系统会对用户行为进行记录，比如用户在平台内对生态发展做出贡献（加入社区进行建设以及帮助生态推广营销等等）、使用平台系列功能等进行记录，并为用户发放 Pencils Points 积分，以作为一种激励手段促进用户加入到生态的建设中。

而从 Pencils Points 积分本身看，其不仅仅是一种盘前激励资产，即用于在 TGE 后兑换生态通证 $DAPP，同样持有该积分也能够获得系列生态权益，包括：

l 未来在 Pencils Protocol 上启动的项目中获得更多的通证分配，并获得折扣。

l 通过 Pencils Protocol Shop 购买各种物品、NFT 以及虚拟或实物商品。

l 获得 Pencils Protocol Vault 中更高的杠杆仓位l 

l 优先获得 Pencils Protocol 空投 

所以从积分系统本身看，积分将会促进、激励更多用户加入到生态中，驱动用户为生态做出贡献、使用平台的产品，进一步扩大用户基本盘。平台的发展将会不断为积分在价值上多维度的赋能，并大幅提升激励的效用，进而提升用户的粘性，并实现正向的价值循环。

2.Shop 

Shop 板块同样是 Pencils Protcol 的一个创新点，Shop 板块将会上线一些非标类优质资产，供生态用户购买。Shop 板块的资产类型较为宽泛，包括一些NFT 资产（游戏道具、权益卡、艺术品、收藏品等等）、RWA 资产（传统金融品、拍卖资产等等）甚至是一些实物资产。Shop 功能能够让 Pencils Protocol 生态向更多的方向拓展，包括游戏、社交、传统金融等等潜力领域，并成为全新的综合性 Web3 贸易窗口，

当用户使用 Pencils Points 积分兑换或者使用 $DAPP 通证来支付时，能够获得一些折扣，这将进一步拓宽 Pencils Points 积分、$DAPP 通证等的应用场景，同时为生态进一步带来可观的收入机会。

通证的预期

Pencils Protocol 目前仍旧没有 TGE，这意味着其仍旧处在极早期的市场阶段，目前用户更聚焦在 Pencils Points 的激励上。当然，我们不妨对 $DAPP 通证的进行早期的一个预期。

l 应用场景 

$DAPP 通证本身具备诸多职能，除了治理方向外，其能够直接与用户的权益以及收益产生深入的关联。

 Pencils Protocol 为 $DAPP 通证设定了原生质押计划（在 TGE 后启动），即通证持有者可以在 Pencils Protocol Farms 中质押 $DAPP，以 1:1 的比例获得权益证明通证 $pDAPP。$pDAPP 持有者则可以通过质押 $pDAPP 获得补贴或在 DEX 上提供 $pDAPP 的流动性。 

在 Vault 板块中，用户想要获得更多的积分激励以及更高的杠杆倍数、优先使用独家功能、更丰富的策略产品，都需要质押 $DAPP 通证。在拍卖平台上，卖家想要在平台上线资产，必须质押 $DAPP 通证，以防止恶意活动。 

在效用上，Pencils Protocol 也正计划将 $DAPP 通证集成到各种 DeFi 产品中，包括流动性协议、借贷服务，让用户通过提供流动性、借贷或参与质押来优化资产配置，并从这些活动中获得额外的奖励效用。同时，而持有 $DAPP 通证将进一步加速 Pencils Points 积分持有者的权益属性，基于不同的 Farming 方式获得更好的收入分配，从而促进更深入的社区参与和忠诚度。

而在 Shop 板块中，用户可以利用 $DAPP 进行 NFT、RWA 资产、积分和衍生品的保证金交易，从而扩大其资产在 Pencils Protocol 生态系统中的效用和应用。

所以从应用场景上看，$DAPP 通证本身具备极为广泛的刚需性，用户能够通过质押、持有、使用 $DAPP 通证来转化成收益与权益，Pencils Protocol 的业务面越广泛，$DAPP 通证的刚需性则越强。

l 销毁

Pencils Protocol 计划通过平台收入来持续销毁 $DAPP 通证，目前明确了 Vault 板块收入的 20% 用于销毁 $DAPP 通证，除了该板块外其他板块也都设定了销毁机制，基于其盈利能力出发，对于推动 $DAPP 通证的通缩仍将起到不错的推动作用。

所以从应用体系以及销毁计划上看，持续的刚需性与通缩性，将能够持续提振 $DAPP 通证的价值，长期具备不错的市场预期。

总结

从 DeFi 赛道整体的发展历程看，DeFi 在出现后同样经历了 2020 年元年的叙事发酵，21 年资产价格的快速泡沫化，22 年熊市泡沫破裂后的幻灭阶段，目前随着产品与市场契合度的充分验证，正在从叙事幻灭的低谷走出来，用实际业务数据构建其内在价值。

DeFi 本身是加密领域少有的具备成熟商业模式，且市场空间仍在不断增长的赛道，仍旧持续的具备长期的关注和投资价值，但该赛道的叙事方向需要进一步被革新。

Pencils Protocol 正在做出一个不错的示范，作为新派 DeFi 体系叙事的代表，其背靠层次化差异化的产品体系、广泛的叙事方向以及长期预期的盈利能力，其在 Scroll 生态中已经逐渐展露锋芒，随着生态的全面启动以及多链化拓展，Pencils Protocol 也有望成为该领域的新独角兽。