USDe 是 Ethena Labs 推出的新兴合成美元稳定币，灵感来自于 BitMEX 创始人 Arthur Hayes 的构想。他在 2023 年撰写的文章《Dust on Crust》中提到了一种由 BTC 现货多头和期货空头共同支撑的「中本聪美元」的设计理念。 Ethena Labs 将这一构想转化为现实，但选择了 ETH 作为现货及期货开仓的主要资产标的，最终推出了 USDe。

作为一种合成稳定币，USDe 旨在为去中心化金融（DeFi）领域提供创新解决方案，克服传统稳定币依赖中心化机构和难以扩展的问题。USDe 通过 Delta 对冲策略和铸造-赎回机制，以实现与美元保持 1:1 挂勾的稳定性。用户可以透过抵押以太坊或流动性质押代币来铸造 USDe，Delta 中性策略则确保抵押品价值波动不会影响 USDe 的稳定性。据 Etherscan 数据显示，撰稿时 Ethena Labs 发行的合成美元 USDe 发行量已经达到 2,542,904,486 枚。

USDe 如何运作

铸造与赎回

铸造和赎回 USDe 是 Ethena 平台的两个核心流程，决定其开仓和平仓的机制，使用者透过提供抵押品来创建新的 USDe，使用者可以使用 ETH、BTC、USDT 和 stETH 作为抵押品进行铸造，Ethena 的使用者介面和 API 支援经过白名单认证的使用者进行 USDe 的铸造和赎回，未来也计画加入 SOL 作为底层储备资产。在铸造过程中，使用者无需超额抵押，只需支付抵押品以外的交易手续费和矿工费，Ethena的铸造流程旨在最大限度地减少滑点，并确保透明度，使用者必须确认铸造价格，包括预定的滑点范围，抵押资金随后用于自动开仓空头永续仓位。

（尽管目前直接透过协议铸造 USDe 仅限于白名单用户，但任何加密货币投资者都可以透过外部交易所，如 Curve 等去中心化交易所 / 中心化交易所获得 USDe。）

在赎回过程中，Ethena 用户只需将合成美元资产发送至智慧合约位址，透过原子交换将相应的抵押品退回，此过程并不要求足额抵扣原始抵押品，允许使用者选择部分或全部赎回，进而增强灵活性与便利性。

抵押与清算

即便 USDe 的抵押物是主流加密货币，但是目前普通用户无法直接存入 ETH 或 BTC 来铸造USDe，他们只能透过如 Curve 等去中心化交易所 / 中心化交易所购买一系列稳定币资产（如USDT、USDC、DAI等）来购买 USDe，这样可以避免清算风险。

对于白名单使用者（通常是机构、交易所和大户），则可以使用流动质押代币（Liquid Staking Tokens），如 stETH 来铸造USDe，这些白名单使用者需要承担清算风险，例如保证金不足、抵押品折扣扩大、市场波动剧烈等等，皆有可能造成清算风险，当清算风险发生时，可采取额外抵押品委派、资产转移与循环抵押等等方式进行对冲策略，达到有效管理清算风险，保护用户资产，同时确保USDe 稳定性。

需要注意的是，Ethena 并不是一个完全去中心化的产品，而是由一个中心化的资产管理团队提供支持，该团队24 小时运作，并与各大交易所签订了合作协议，因此Ethena 在官方文件中明确表示，一旦出现清算风险，资产管理团队将会手动介入以降低风险。

USDe 主要功能与特点

1.稳定性机制：

USDe 旨在与美元保持 1:1 的挂钩，透过 Delta 对冲策略和铸造-赎回机制来维持其稳定性，这种机制确保 USDe 的价值在市场波动中仍保持稳定，减少了用户面临的风险。

2.去中心化：

与许多传统稳定币不同，USDe 是结合中心化与去中心化，没有单一的托管机构，意味着用户不必依赖中心化发行方，增强了其抗审查性和安全性。

3.可扩展性：

USDe 的设计允许其在不需要超额抵押（超额抵押）的情况下实现高效扩展，透过结合现货和衍生性商品市场，USDe 能够有效应对市场需求变化，同时保持稳定的价值。

4.收益生成：

用户在质押 USDe 时，可以获得额外收益，USDe 透过参与以太坊质押和衍生性商品交易，为用户提供多重收益来源，增强了其吸引力。

5.透明度与可验证性：

USDe 的操作基于区块链技术，用户可以随时验证抵押品和交易记录，透明度能够有效提高用户对 USDe 的信任，确保其资产支援的真实性。

6.多功能应用：

USDe 不仅可以作为交易媒介，还能用于借贷、汇款等多种金融服务，稳定性使其成为投资者对抗市场波动的理想选择，同时也为去中心化金融生态系统提供了重要支持。

USDe 优势

USDe 凭借其独特的交易机制，提供市场上大多数其他美元挂钩资产所缺乏的功能和效用，与依赖中心化托管机构（如USDT、USDC）支援美元的稳定币不同，USDe 采用去中心化的OES托管系统，这种方法消除单点故障的风险，同时提高了透明度，作为一种抗审查资产，USDe 不依赖传统银行基础设施来控制美元的发行; 相反地，它透过24 小时可审计的程序化托管帐户解决方案来储存链上的抵押品，这种结构增强支援USDe 的抵押品的安全性和可访问性。

与演算法稳定币相比，USDe 也展现出显著优势，最大的特点在于它不需要超额抵押，像 DAI这样的超额抵押稳定币要求用户提供 150% 甚至更高的抵押价值，以确保其稳定性，这类高额抵押对许多用户来说并不合理，而 USDe 则透过其独特的挂钩机制，避免高门槛和复杂性，

由于 USDe 的挂钩维持机制，无需繁琐的超额抵押即可正常运作，使 USDe 具备高度可扩展性，成为去中心化金融生态系中交易与价值储存的重要资产。

USDe 全新收益模式

USDe 不仅是一种稳定且创新的合成美元稳定币，它还为用户提供了多种灵活且高效的收益模式，适合不同风险偏好和资产管理需求的投资者。以下将介绍 USDe 的三大收益模式：USDe 挖矿、USDe 余币宝以及 USDe 活币理财，帮助您轻松实现资产增值。

USDe 和挖矿

USDe 挖矿是 Gate.io 的链上质押产品，允许用户质押 USDE 并透过 Gate.io 委托给 Ethena 网路上的验证者，用户也将因此轻松赚取真实链上收益。年化全网最高直达 20%！

1.USDe 挖矿质押规则

每日 00:00 至 23:59 (UTC) 期间质押，质押后将在D+2进行派息。

单笔最小质押数量：0.1 USDE

产品质押上限：无限制

每日最大质押数：100,000 USDE

2.USDe 挖矿赎回规则

USDE 持有者可以随时赎回 USDE。在您提交赎回申请后的D+7到帐。

单笔最小赎回数量：0.1 USDE

每日最大赎回数量：100,000 USDE

3.USDe 挖矿派息方式

D 日质押，D+1 日开始计息，D+2 日进行派息。

USDe 余币宝

USDe 余币宝是一款将有闲置资产和有借款需求的用户相匹配的USDe 活期理财产品，用户申购余币宝后，每个整点将由系统根据用户设定的USDE 借出利率和实际借款需求判定是否借出成功以及该整点的利率，借出成功即可按小时获得利息收益，百万额外年化奖金池来助力！

百万额外年化奖金池：除借贷市场即时年化外，Gate.io 提供百万奖池为您加成 USDE 额外年化！

作统一帐户保证金：余币宝 USDE 资产可做统一帐户保证金，一键开启，再无需帐户转帐！

灵活管理闲置资产：即存即取，支援随时申购和赎回，灵活优化资产管理。

支援一键自动赚币：每日固定时间 2:30（UTC）和 15:30（UTC），自动使用现货钱包中的闲置 USDE 资金申购余币宝赚取活期收益。

USDe 活币理财

活币理财是一种透过持有相应的币种赚取收益的产品，0 手续费，无需锁仓，仅需登记，可随时卖出或提现。依照用户持仓情况进行计息及发放收益，产品到期后不会自动续投。

结论

总体来说，USDe 透过其去中心化的架构和创新的 Delta 对冲机制，为市场带来了一种稳定且高效的合成美元稳定币解决方案。这使其在 DeFi 生态中具备更强的抗审查性和扩展性，并成为对抗市场波动的理想选择。

此外，USDe 不仅提供了稳定的价值储存功能，还为投资者带来多样化的理财产品选择。通过 USDe 挖矿、余币宝等灵活的理财方案，用户可以轻松地赚取额外收益，享受每日派息的被动收入，并灵活管理闲置资产。这些理财产品的设计不仅能提升 USDe 的吸引力，还帮助用户在稳健的资产管理中实现财富增值。

随着 DeFi 市场的快速发展，USDe 为全球投资者提供了一个稳定、安全且多功能的选择，为去中心化金融世界中的理财需求提供了强有力的支持。