PYUSD 是一种稳定币，该种虚拟货币通常会基于某种条件或机制来做发行，将稳定币的价值与稳定币之外的特定项目或资产类别挂钩来实现的，例如法定货币（如美元） 、黄金或其他加密货币。其价格表现上会比那些高波动性的加密货币还要稳定，因为它基于基础资产的价格。稳定币也因其一致性而更适合普通交易。

PYUSD 是与美元挂勾，并以美元存款及短期美国债券作为储备，属于以太坊ERC-20 代币，由Paxos Trust 负责发行，主打「专为数字支付和Web3 设计」。

PYUSD 除了可以兑换成美元，PYUSD 也可与目前PayPal 网路上的比特币（BTC）、比特币现金（BCH）、以太坊（ETH）和莱特币（LTC）等其他加密货币进行兑换。

这种联系提供了PYUSD 相对稳定的价值，对商家和消费者都有利：他们可以享受数字货币交易的好处，例如快速转帐和降低交易费用，而不会出现其他加密货币通常出现的明显波动。它与常见的USDT、USDC 稳定币相同，都是价格锚定美金的加密货币，1 PYUSD 拥有等同于1 美金的价值，并随着美元的价格浮动。

PYUSD 运作方式和资产储备状况

根据Paxos 日前发布新的透明度报告，目前PYUSD 总发布量为4,400 万枚，其中90% 仍然掌握在Paxos 钱包地址中，交易所则持有约7%。

值得注意的是，PYUSD 主要储备资产并不是单纯的法币美元，而是其中4,300 万与金融机构进行美债逆回购交易（reverse repurchase agreement, RRP），持有者可以要求卖方在特定时间点以指定价格买回，确保可随时动用资金，也确保PYUSD 的流动性，避免发生大规模提领的流动性危机，Paxos 也表示这项协议能有效保护PYUSD 的稳定机制。

并且其储备资产以20 年期的美国国债进行超额抵押，若交易对手违约，也可以清算其抵押的美国国债来确保资金的安全性。

假设PYUSD 出现重大危机，例如USDT 或是USDC 曾经发生的脱钩现象，Paxos 会将手上的美债资产依照逆回购协议售出换取资金护盘PYUSD，提供用户100% 赎回的功能。目前97% PYUSD 储备资产都是美债以赚取利息收入，剩余Paxos 手上仅持有1,500 万美元作为流动性应急，目前PYUSD 的规模尚处于初级阶段，这种情况暂时不会有重大风险。

PayPal 推出PYUSD，有哪些优势和挑战

优势：

1.既有用户基数够庞大

Paypal 在全球拥有4.3 亿活跃用户，近65 万间商店采用，还支援Braintree、Venmo、Xoom、Hyperwallet、Paidy names、PayPal Credit、PayPal Zettle、PayPal Honey 等多个支付管道，年交易笔数高达近200亿笔，交易量超过1.3 兆美元。

PYUSD 选择在以太坊上发行，对比以太坊目前单日活跃用户约34 万，只要有1 % 的用户和资金涌入，就能带来明显的增量效应。

摩根大通分析师马尤尔·耶奥勒（Mayur Yeole）也认为，PayPal进入稳定币业务后，将强化传统金融和去中心化金融支付网路，彼此合作的效应。

2. 填补被监管的BUSD 造成的空缺

由交易所币安（Binance）推出、市值一度高达200 亿美元的稳定币BUSD，今年二月遭美国监管机构强制停止发行，对市场造成了巨大的冲击，导致了200 亿美元的资金缺口。

这块市值的空缺，随着PYUSD 的推出将得以填补，而且有可能进一步吸引那些原本在币安智能链上的DeFi 专案。

挑战：

1.用以太坊网路的手续费、可扩展性问题

恒星发展基金会业务开发副总裁马克·海宁（Mark Heynen）表示， 虽然以太坊是非常受欢迎的区块链网路，但它本质上并不是为支付而打造。虽然内部转帐无需手续费，但如果将代币提领到其他钱包或交易所，可能需要付出较高的Gas Fee，因此成本和可扩展性最终可能会成为PayPal 成为主流支付的阻碍。

2.不够「去中心化」

PayPal 是一个全球知名的品牌，推出稳定币有机会获取更多人的信任，因此甫推出，就有许多交易所表示会上架PYUSD。

然而，也有反对者认为PYUSD 在本质上具备中心化管理的特质，经常谈论加密货币的软体工程师就直言，PayPal 稳定币合约使用非常旧的Solidity 版本编写，并且还允许合约所有者暂停所有传输、冻结地址，并让管理者随意增加总供应量。再加上监管机构对监管稳定币的偏好，可能会导致去中心化稳定币的市占率减少，从而威胁到支撑加密货币领域的去中心化原则。

3.支付生态系统过于封闭

PayPal 目前是透过旗下的行动支付Venmo，在美国市场推出PYUSD，但Venmo 只能在美国使用，且需要绑定当地银行帐户。这样的模式，基本上就只是有美国银行帐户的人，透过「类美元」进行交易的一种新方式。

如果PayPal 希望PYUSD 更快获得市占率，就需要鼓励用户在自己的生态系统之外使用PYUSD。

PYUSD 足以撼动USDT、USDC 双头垄断的市场吗？

目前全世界加密稳定币的流通供应量达1,260 亿美元，其中以Tether 发行的泰达币（$USDT，市值865 亿美元）为市占龙头，其次是Circle 的USD Coin（$USDC，市值260 亿美元），再加上其余公司构成整个市场。

对此，稳定币龙头Tether 技术长阿多伊诺（Paolo Ardoino）表示，PYUSD并不会对泰达币造成任何影响，毕竟该代币目前仅在美国推出，而Tether 没有服务美国客户，他也暗示，美国市场群雄割据，Tether 未来将更加专注经营新兴市场和发展中国家。

Circle 执行长阿勒尔（Jeremy Allaire）也第一时间在自己的X（前推特）指出，USDC 除了PYUSD 主攻的美国市场之外，在全球其他市场的采用率也非常高：「我们估计USDC有70％ 采用自非美国地区，在新兴和发展中市场成长最快，尤其在拉丁美洲、亚洲和非洲正取得重大进展，对安全而透明的数位美元需求强劲。」

两大巨头对于传统金融加入稳定币市场，比起担心相互竞争，更多乐观态度，像是阿多伊诺认为，倘若PYUSD 未来进军国际市场，将对整个加密产业造成正面影响；阿勒尔也提到，看到重量级的网路和支付公司进入稳定币领域，令人开心，「这就是我们（美国）监管架构开始清晰时会发生的状况。」他说。

结语

「要过渡至数位货币的世界，需要一个既是数位原生、又能轻易与美元等法定货币连结的稳定工具。」PayPal 执行长丹·舒尔曼（Dan Schulman）指出，「我们认为透过PYUSD 的发行，能为数位货币支付打下基础、促进趋势的成长。」

据Decrypt报导称，数位资产信托公司3iQ 的研究高管Mark Connors 表示，PayPal 发行的稳定币可能会迫使监管机构采取行动，对于加密货币的发展绝对是有帮助的；去中心化衍生品交易所dYdX首席执行长Antonio Juliano 也有类似的看法，「竞争会催生好产品。」他认为这将为人们提供更多来自值得信赖的公司的稳定币选择，总体来说是一件好事。

虽然PYUSD 要真正普及，还有一段路要走，但作为传统金融巨头，正式插旗加入虚拟货币的世界，或许正是开启未来金融的一个起点。