Term Finance是部署在以太坊的固定利率借贷协议，通过利率拍卖机制来实现借款人和贷款人之间的撮合，每一次拍卖的抵押资产和借贷资产固定，利率由贷款人和借款人双方在拍卖时的密码出价来决定的。官网产品于2023年8月1日上线以太坊，团队曾在今年2月底完成种子轮融资，获得了250万美元的资金支持。目前暂未推出代币经济模型。

为捕捉市场需求，目前官网主要推出的借贷对为wstETH-USDC、wstETH-WETH、sDAI-USDC等，主要用于增加wstETH杠杆、增加wstETH挖矿收益和sDAI存款收益，资金池总锁仓量接近一千万美元。团队表示在这方面未来将会推出更多的交易对来满足市场需求。

产品体验

Term Finance协议定期（四周）举行借贷拍卖来撮合交易，每一次拍卖都有相应的抵押资产和借贷资产。如下图，借款人通过Term官网可以看到即将有一个抵押wstETH借出USDC的的借款拍卖，借款周期为四周。

借款人点击参与拍卖，并输入借出的USDC的数量以及报价利率，Term合约负责撮合，类似于点对点交易。

拍卖机制

Term Finance的拍卖分为公告日、拍卖窗口和揭示期。在拍卖正式开始的一周前，拍卖的抵押品、借贷资产以及抵押品等信息会公布出来；拍卖窗口期借款方和贷款方通过哈希算法在利率结算前隐藏出价，从而实现秘密报价；在揭示期报价结束，双方的报价结果在链上揭示，最终结算利率通过链上的算法进行。链上算法的核心是在双方报价利率种寻找供需平衡点，使得贷款数量最大化。

其他机制

（1）展期

借款人可以选择相同的抵押品和相同借款资产来对借款进行展期，从而延长还款日期。与拍卖相同，借款人同样需要提交金额和出价利率。展期虽然一定程度上简化了借款人的操作步骤，但是展期也是四周的时长，四周一次的操作相比于AAVE等传统借贷协议仍然较为繁琐，并且存在结算利率提高但是展期失败的可能，如果展期失败，用户也会因为难以偿还债务而遭遇清算。

（2）清算

当借款人的抵押率低于该借款对最低抵押率时，将会面临清算。任何人都可以通过调用清算合约来完成清算，清算罚金比例为8%，其中2.8%分配给协议，5.2%分配给清算人。

（3）服务费

协议目前的收入来源于清算罚金和服务费收入。当借款人完成出价并获得贷款时，获得的贷款中会自动扣除服务费，服务费会以年化利率的方式向借款人索取，通常为0.3—0.5%。

发展现状

Term Finance于今年8月份产品上线以太坊主网，锁仓量不断上涨，借助LSD赛道的热度，最先推出wstETH-USDC、wstETH-WETH等交易对，侧重增加wstWTH的杠杆收益，总锁仓量最高突破了1200万美元。目前资金池锁仓量约一千万美元。

总结

Term Finance通过拍卖机制实现期限内的固定利率，借贷款双方隐藏报价并通过算法来实现最终借贷利率，从而最大程度撮合借款金额。整套业务逻辑较为简洁，固定利率的同时抹平利息差，但同时也带来的效率低下的问题。Term的借款周期通常为四周，意味着利率波动频率四周一次，使得借款人进行展期较为繁琐，并且存在展期失败的可能。

当前市场对于固定利率的需求有限，借贷双方更倾向于安全性和长期的利率大小，整体项目目前的固定利率的吸引力并不大。在抹平利差上，拍卖结算利率即为借贷双方的利率，不存在利差类似于点对点机制，但带来的问题是利率低下，难以形成相关护城河。项目目前还未推出代币经济模型，为了捕捉市场需求，正在不断推出相关借贷交易对。